ETF “value” : pourquoi la définition de “value” change selon l’émetteur.

Dans un univers financier où les termes se répètent, le concept d’ETF « value » est souvent évoqué sans que sa signification exacte ne soit bien comprise. Le terme « value » ou valeur, fait référence à une approche d’investissement classique, centrée sur l’achat d’actions jugées sous-évaluées par rapport à leurs fondamentaux. Pourtant, en 2025, la définition de cette « value » diffère selon les émetteurs d’ETF, tant dans les critères choisis que dans la méthodologie employée. Cette diversité n’est pas anodine, car elle impacte la performance, le profil de risque et finalement les objectifs de l’investisseur. Comprendre pourquoi et comment la notion de « value » varie d’un fonds à l’autre est essentiel pour éviter les confusions et mieux maîtriser son portefeuille.

Ce décryptage vous expliquera précisément les enjeux liés à la définition de la « value » dans les ETF, les mécanismes sous-jacents, leurs avantages et limites, mais aussi les erreurs fréquentes à éviter. Vous apprendrez notamment à analyser cette notion dans le cadre d’une gestion d’actifs rigoureuse, et à distinguer selon votre profil d’investisseur les implications pratiques de ces différences.

Comprendre ce qu’est la « value » dans un ETF : une notion à multiples facettes

Le terme « value » dans un contexte d’ETF réfère à une stratégie d’investissement qui vise à sélectionner des actions considérées comme sous-évaluées sur le marché. Cela signifie que leur prix actuel est inférieur à la valeur intrinsèque que leur attribue l’analyse fondamentale.

Concrètement, un ETF value va regrouper des titres présentant certains critères financiers distincts, tels que des ratios prix/bénéfices (PER) faibles, des prix sur valeur comptable (Price-to-Book Ratio ou PBR) réduits, ou des dividendes attractifs.

Un exemple concret : un ETF value pourrait inclure une entreprise industrielle qui cote à 8 fois ses bénéfices alors que la moyenne du marché est à 15, suggérant un potentiel de rattrapage. À l’inverse, un ETF growth (croissance) sélectionnera plutôt les entreprises avec des valorisations plus élevées, mais avec des perspectives de croissance plus fortes.

Souvent, la confusion naît du fait que la définition de « value » peut varier entre émetteurs. Un fonds peut privilégier les critères comptables traditionnels, tandis qu’un autre intégrera davantage des éléments qualitatifs ou sectoriels. Certains privilégient aussi la taille des entreprises, incluant seulement des small caps, d’autres se focalisent sur les grandes capitalisations.

Comment fonctionnent les ETF value : les leviers qui influencent prix, risque et performance

Les critères de sélection des actions selon l’émetteur

Chaque émetteur d’ETF « value » définit ses propres filtres suivant des données accessibles et des approches d’analyse différente. Parmi les critères les plus utilisés :

• Price-to-Earnings Ratio (PER) : ratio entre le prix de l’action et son bénéfice par action, un faible PER indiquant une possible sous-valorisation.
• Price-to-Book Ratio (PBR) : rapport entre la capitalisation de la société et sa valeur comptable, souvent considéré comme un classique des ETF value.
• Dividend Yield : rendement du dividende, pris comme signe de stabilité et de génération de revenu.

Ensuite, la sélection s’appuie sur un scoring ou un classement propre à chaque gestionnaire, aboutissant à des listes d’actions très différentes selon l’émetteur. Cette diversité explique pourquoi deux ETF nommés ‘value’ peuvent afficher des compositions parfois éloignées.

L’effet sur le prix et la valorisation

Les critères de sélection conditionnent la sensibilité au marché des ETF. Par exemple, un ETF value dominant dans les secteurs de l’énergie ou de la finance peut voir sa valorisation refléter la cyclicité de ces segments. Les actions à bas multiples peuvent apparaître attractives, mais leur mise à jour peut être longue, impactant la volatilité.

Le risque spécifique lié à la définition employée

Comme le souligne l’évolution des pratiques, certaines stratégies value peuvent prendre plus de risques sectoriels ou liés à la taille des entreprises. Un ETF value intégrant principalement des small caps expose plus fortement au risque de marché général et de liquidité. De même, les métriques privilégiées peuvent masquer des risques cachés si l’analyse fondamentale est incomplète.

Performance attendue selon l’approche

Historiquement, les actions value ont montré une capacité à surperformer les autres segments sur le long terme, notamment après des périodes de ralentissement économique. Pourtant, la performance reste sensible aux méthodologies de sélection et à la période analysée, comme illustré par les différentes phases boursières des années 1990 ou 2000.

Les avantages et limites des ETF value selon leur définition

Avantages :

• Potentiel de performance supérieure sur un cycle long quand le marché reconvertit les valorisations.
• Exposition à des entreprises sous-évaluées souvent délaissées par les investisseurs émotionnels.
• Réduction possible du risque par la notion de marge de sécurité, concept emprunté à Benjamin Graham.

Limites et risques :

• La variabilité des critères peut semer la confusion chez l’investisseur.
• Certains secteurs cycliques absorbent plus de risque et sont sensibles à la conjoncture.
• La gestion active des ETF value entraîne des frais plus élevés que les ETF passifs classiques.
• La « value » peut parfois se transformer en piège quand une sous-valorisation cachait une détérioration durable.

Les erreurs classiques dans l’interprétation des ETF value

Plusieurs pièges se rencontrent régulièrement :

• Prendre la dénomination ‘value’ pour un gage de sécurité absolue, alors que sous-jacent il peut y avoir des risques importants liés aux critères adoptés.
• Comparer uniquement les performances passées sans tenir compte des différences méthodologiques entre émetteurs.
• Omettre d’analyser la composition réelle du fonds, menant à une exposition involontaire à des secteurs ou à des styles non souhaités.
• Ignorer les frais et la fréquence de rééquilibrage, qui peuvent éroder la performance brute.

Analyser la définition de la « value » dans un ETF : outils et indicateurs

Pour décoder l’approche value d’un ETF, certaines données et rapports publiques sont essentiels :

• Fact sheet et prospectus : présentation des critères utilisés et des pondérations sectorielles.
• Analyse des ratios financiers clés (PER, PBR, yield) à travers les données de marché.
• Revue de la méthodologie de construction de l’indice sous-jacent, souvent précisée par l’émetteur.
• Outils en ligne spécialisés permettant de comparer performances, volatilité et concentration (Herfindahl index ou coûts de transaction).

Comparaison des critères PER, PBR et rendement des ETF « value » par émetteur en 2025

Ce graphique illustre comment la définition de « value » varie selon les émetteurs d’ETF en analysant les indicateurs clés : PER (Price Earning Ratio), PBR (Price to Book Ratio) et le rendement.

Impact de la définition de “value” selon le profil d’investisseur et le type de compte

Investisseur long terme : la flexibilité dans la définition de la ‘value’ permet d’adapter la stratégie aux cycles économiques avec une patience nécessaire pour capter la valeur intrinsèque.

Investisseur passif (ETF) : la diversité des offres implique une vigilance accrue sur la composition car l’investisseur ne peut intervenir sur la sélection au quotidien. Préférer un émetteur transparent sur ses critères est clé.

Investisseur actif : l’analyse détaillée des méthodologies d’évaluation devient un avantage concurrentiel pour exploiter les différences entre ETF value selon émetteur, notamment dans une gestion d’actifs dynamique.

PEA vs CTO : certaines définitions de ‘value’ intègrent des titres non éligibles au PEA, ce qui influence la structure fiscale et la gestion des gains et plus-values.

En bref : points clés pour comprendre la variation de définition des ETF value

• La définition de « value » varie selon les émetteurs, influençant la composition des ETF.
• Les critères financiers ou qualitatifs sélectionnés ont un impact direct sur le profil risque/performances.
• La connaissance de la méthodologie est essentielle pour éviter confusions et erreurs d’allocation.
• L’analyse fine des rapports et fact sheets est un impératif pour comprendre ce qui est réellement sous-jacent.
• La valeur, loin d’être un concept figé, est un prisme multiple qui interpelle à chaque décision d’investissement.
• Ne jamais oublier que les ETF value, comme tout investissement en marché financier, comportent des risques et nécessitent une vigilance continue.

Qu’est-ce qui différencie fondamentalement un ETF value d’autres types d’ETF ?

Un ETF value cible des actions sous-évaluées selon des critères financiers précis, contrairement aux ETF growth ou blend qui privilégient respectivement la croissance ou un mix des deux styles.

Pourquoi la définition de « value » varie-t-elle d’un émetteur à un autre ?

Chaque gestionnaire adapte les critères financiers et méthodologiques selon sa vision de l’investissement et la cible d’investisseurs qu’il souhaite atteindre.

Quels sont les principaux risques associés à un ETF value ?

Ces risks incluent la surconcentration sectorielle, la volatilité liée à la cyclicité des entreprises choisies, et les erreurs possibles dans l’évaluation fondamentale.

Comment choisir un ETF quand la définition de « value » est différente ?

Il est conseillé d’analyser la méthodologie, la composition du portefeuille et les performances sur plusieurs cycles, sans se baser uniquement sur le label.

Un ETF value est-il adapté à tous les profils d’investisseurs ?

Cela dépend du profil et de l’horizon d’investissement. La compréhension fine de la définition de « value » est essentielle pour éviter des choix inappropriés.

Clause de conformité : Cet article est fourni à titre informatif et pédagogique. Il ne constitue pas un conseil en investissement. Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.